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      【財經】利潤大增31.76%! 榮晟環保EPS位居行業第一

      發布日期:2019-12-03   作者:秦勇

      今年9月份,榮晟環保斥資1.2億,對公司現有生產線進行綠色節能升級改造。該項目完成后,單位能耗明顯下降,造紙產量及產品品質將會有較大提升;達產后,公司預計可增加造紙產量12萬噸。作為國內再生環保紙行業龍頭,近年來,榮晟環保拓展產業鏈上下游布局,推進生產線升級改造,持續提升公司造紙產業競爭力。

      據公司公告數據顯示,榮晟環保今年前三季度實現營業收入13.22億,同比下降15.24%,歸屬凈利潤1.85億,同比上漲31.76%,扣非凈利潤為1.76億,同比上漲27.88%,實現基本每股收益(EPS)1.05,位居行業第一。

      除此之外,榮晟環保多項財務指標表現十分亮眼。

      再生紙龍頭,主攻江浙滬

      作為再生紙生產龍頭,榮晟環保集廢紙回收供應、熱電聯產、再生環保紙生產、紙板紙箱制造于一體,主要產品包括牛皮箱板紙、高強瓦楞原紙、瓦楞紙板和蒸汽等,核心產品為牛皮箱板紙、高強瓦楞原紙和瓦楞紙板三大類包裝紙板。

      據去年年報數據顯示,2018年公司原紙、紙箱和蒸汽營業收入分別約為16.87億、3.33億、0.65億,分別占營業收入80.93%、15.97%、3.10%,產品相應毛利率分別為11.71%、17.49%、31.52%,原紙和紙箱毛利率同比下滑較為嚴重,而蒸汽毛利率略有上升。

      分地區來看,浙江地區以13.35億的營收占比64.05%,排名第一,其次為江蘇和上海,分別占比19.54%和14.24%。同時,浙江地區的毛利率也最高,為15.30%,江蘇和上海分別為10.85%、7.77%。由于各地區的產品差異,導致不同地區的毛利率相差較大,浙江地區毛利率較高主要系高毛利的蒸汽銷售集中在該地,進而拉高了浙江地區的整體毛利率。

      數據來源:公司年報

      營收穩步增長,凈資產收益率領先行業

      自2011起,公司營業收入總體呈穩步增長趨勢,2018年達到最高值,為20.89億。其中增長較快的是2017年和2016年,分別為97.67%、43.68%。凈利潤亦是穩步提高,2017年達到峰值3.99億,2018年造紙行業面臨成本上漲紙價下跌困境,導致公司凈利潤下滑47.83%。而今年前三季度凈利潤達1.85億,大幅提升31.76%,同時公司凈資產收益率(ROE)達14.26%,穩居行業第一,更值得注意的是公司ROE近幾年一直領先行業,位居造紙業上市公司前茅。

      數據來源:同花順 公司年報

      凈利率高于行業均值,位居造紙業前列

      總體來看,公司近幾年毛利率波幅較大,2017年達到峰值,為24.22%,2018年探底到13.43%,但2016年至今均低于行業均值。銷售凈利率方面,亦是隨毛利率共震,今年前三季度公司凈利率達14.03%,同比增加5.01個百分點,僅稍低于松煬資源的14.36%,位居行業第二。且統計區間一直位于行業均值之上,僅2018年下降幅度較大,稍高于行業均值0.04個百分點,低銷售凈利率直接把公司拖入增收不增利的窘境。

      數據來源:同花順 中國紙業網整理

      期間費用率下降,財務費用由正轉負

      今年前三季度,公司銷售/管理/財務/研發費用分別為3162/2076/-762/6430萬,同比變動-60/-4055/-817/204萬,而期間費用率(含研發費用)為8.25%,同比下降1.77個百分點。公司公告稱,管理費用的大幅下降主要系上期有股權激勵費用所致,而財務費用由正轉負主要因為本期收到存款利息增加所致。

      數據來源:公司報告

      加強研發創新,提高生產效益

      今年上半年榮晟環保研發費用率達4.53%,行業排名第四,僅低于凱恩股份、陽光紙業和裕同科技,截止今年三季度末公司研發投入6429.83萬,同比增加3.28%。2018年共獲得專利7項,其中發明專利1項,實用新型專利6項。通過自主創新和技術合作,公司上半年獲得授權8個實用新型專利,1個發明專利,新申請發明專利3個。

      營運效率高效穩定,應收款周轉天數持續降低

      據同花順統計發現,榮晟環保近幾年存貨周轉天數逐漸下降,應收款周轉天數亦呈下降趨勢,近期略有回調,今年前三季度為35.28天,比去年同期增加2.16天,公司營業周期總體呈降后趨穩態勢。橫向與同行業公司比較發現,榮晟環保營業周期一直穩居行業前列(由小到大排列),特別是2016年以來,一直排名造紙業(上市公司)第一位。

      數據來源:同花順

      資產負債率低,變現能力大幅提高

      公司近幾年資產負債率一直保持在較為安全水平,特別是2016年之后驟降到22.40%,2018年再次降低到13.93%,今年三季度末略有上調,為22.18%,仍位居行業第三(由低到高排列),僅略高于松煬資源的17.00%和齊峰新材的19.51%。同時,公司流動比率和速動比率自2016年之后就開始一路飆升,直到今年三季度末的8.08和6.89,分別同比增加2.70和2.39,穩居行業第一。

      數據來源:同花順

      現金流大幅增加,應付賬款減少

      今年前三季度銷售現金比率和凈利潤現金含量有較大幅度提升,分別由去年同期的11.59%、128.42%上升到今年的26.82%、191.17%,資金利用效率銷售回款能力有較大增強。截止今年9月末,公司經營活動現金流量達3.55億,同比增加96.13%。同時,現金及現金等價物增加4.29億,達到6.99億。而公司應付賬款和其他應付款余額約1.13億,比年初減少0.24億,下降17.73%。

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